Franken mehr als 20 Prozent überbewertet - neue Schätzung des "fairen" Frankenkurses mit Umfragedaten
Der realwirtschaftlich „gleichgewichtige“ oder „faire“ Wechselkurs wird in der Regel durch einen Vergleich der Preise im In- und Ausland bestimmt. Sind die Preise der (handelbaren) Güter wechselkursbereinigt gleich hoch, dann herrscht „Kaufkraftparität“. Mit solchen Preisvergleichen läge der „faire“ Franken-Euro-Kurs bei etwas über 1.30 Franken/Euro. Solche Schätzungen sind aber mit relativ grossen Unsicherheiten verbunden. Sie hängen beispielsweise stark von den ausgewählten Gütergruppen und der Marktstellung der Unternehmen ab. Ist der Wettbewerb hoch, so müssen Firmen bei einer starken Aufwertung teilweise Preiszugeständnisse machen, die für sie längerfristig nicht tragbar sind. Teilweise wird deshalb auch versucht, Lohnstück- oder Produktionskostenvergleiche zu machen. Das Problem hier: Die Qualität der verfügbaren Daten ist unbefriedigend.
Als Annährung kann man versuchen, den „gleichgewichtigen“ Wechselkurs auch aus Firmenumfragen zu schätzen. Auffällig ist, dass sich die Geschäftslage in den deutschen und den Schweizer Firmen relativ ähnlich entwickelt. Das zeigen zumindest die Umfragen des Ifo-Institutes für Deutschland bzw. der KOF ETH für die Schweiz. Seit der Frankenaufwertung im Jahr 2009/2010 sind die Werte für die Schweiz jedoch merklich schlechter ausgefallen als diejenigen in Deutschland. Besonders auffällig: Nach der Aufhebung des Mindestkurses sackten die Schweizer Werte ab. Die Deutschen stiegen hingegen.
Geschäftslage in der Schweiz (Industrie) bzw. Deutschland (Industrie, gewerbliche Wirtschaft)
Ökonometrisch kann man zeigen, dass die Differenz zwischen den Umfragewerten für Deutschland und die Schweiz mit dem Franken-Euro-Kurs zusammenhängt (Differenz der Umfragewerte). Leider sind für Deutschland die Umfragewerte für die Industrie alleine nicht öffentlich verfügbar (nur zusammen mit „gewerblicher Wirtschaft“). Deshalb muss noch ein Trend mitberücksichtigt werden. Dennoch kann daraus eine Schätzung für den „gleichgewichtigen“ Wechselkurs vorgenommen werden. Diese weist darauf hin, dass der „gleichgewichtige“ Franken-Euro-Kurs momentan deutlich über 1.30 Franken/Euro liegt (bei ca. 1.33 Fr./Euro). Somit wäre der Franken mehr als 20 Prozent überbewertet.
"Gleichgewichtiger" Franken-Euro-Kurs, Schätzung mit Umfragedaten
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